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盈利不佳、科技实力不足中图科技回复科创板二轮问询

发布时间:2022-01-25 04:22:12   作者:爱游戏体育首页   来源:爱游戏体育平台官网

  3月25日,广东中图半导体科技股份有限公司(下称“中图科技”)提交了招股书,拟募资10.02亿元,主要用于Mini/Micro LED用图形化衬底产业化项目、第三代半导体衬底材料工程研究中心项目的建设。

  在科创板第二轮问询中,上交所主要关注公司股份支付、经销商、销售、费用、应收账款、同业竞争、产业链延伸、专利及技术、研发人员等共计12个问题。

  就个别具体问题看来,关于股份支付,根据首轮问询回复及招股说明书披露,2020年8月31日,图睿投资向中图有限实缴了827.06万元出资,本次变更完成后,图睿投资的持股比例为3.91%。在本次增资前,图睿投资的持股比例为2.89%。

  关于经销商,上交所要求发行人说明:对EGK销售的产品的单价、毛利率,与同期同类产品销售单价、毛利率差异原因,是否存在利益输送的行为。

  中图科技回复称,韩国经营电子器件经销贸易业务的上市公司,其平均毛利率和净利率水平分别在9.79%~11.07%之间、3.42%~4.25%之间,发行人经销商EGK的毛利率和净利率水平稍低于上述区间,主要系PSS产品在韩国面临较为激烈的竞争,因此终端销售价格较低导致毛利率和净利率稍低,该等情形具有商业合理性。

  关于研发人员,根据首轮问询回复,公司的研发人员属于工艺研发部、品管部、设备部等部门。公司研发人员共65人,其中硕士7人,本科32人,大专22人,大专以下4人。上交所要求发行人说明:工艺研发部、品管部、设备部等部门具体岗位职责及对应的研发工作内容,前述部门研发人员数量及学历分布情况,前述部门人员认定为科研人员的依据。

  中图科技回复称,工艺研发部、研发中心和技术部(上海探跃)作为公司核心研发人员的部门,报告期各期末人数分别为40人、45人和54人,分别占比总研发人员的78.43%、80.36%和83.08%,稳定增长,其余设备部、品管部和生产部的辅助研发人员的人员较少。研发人员配置足以支持发行人相关技术的研发需求。

  《投研观察》了解到,中图科技成立于2013年,是一家面向蓝宝石上氮化镓半导体技术的专业衬底材料制造商,目前主要从事PSS的研发生产和销售,公司主要产品为2至6英寸PSS、图形化复合材料衬底(MMS)。股权结构显示,陈健民总计持有中图科技股份3.5亿股,占本次发行上市前股份总数的96.05%,为公司实控人。

  招股书显示,2017年-2020年9月,中图科技的营业收入分别为10.46亿元、11.40亿元、8.57亿元、6.69亿元,归母净利润分别为1.25亿元、1.23亿元、2393.08万元和4872.93万元。2019年,中图科技营业收入下滑了24.8%,但是净利润却直接下降了80.5%,这与上下游产业的发展情况均有关系。

  据行家说产业研究中心数据统计,2019年LED芯片产值缩小,LED芯片价格的综合降价幅度为28%。2020年一季度,受疫情影响,LED芯片价格下行,之后市场开始回暖,价格缓慢上调。

  受此影响,中图科技PSS产品的销售价格从2017年的137.8元/片下降至2018年的120.38元/片,同比下降12.64%;到2019年,该产品价格继续下降28.15%至86.49元/片。

  而就同业可比公司来看,已经和中图科技的盈利水平发生了分化。根据此前的数据,中图科技的可比公司“博蓝特”2019年的营业收入下滑了13%,但净利润却增长了高达90%。

  此外,中图科技在报告期内的综合毛利率分别为21.84%、21.41%、9.95%和14.60%,而同期博蓝特的毛利率分别是22.73%、22.81%、31.40%和24.38%。也就是说,博蓝特2019年的毛利率不仅没有下降,反而还实现了正增长。

  究其原因,这大概率和中图科技盈利结构单一有关,2017—2020年前三季度,中图科技的PSS业务占其收入的比重分别为100%、91.95%、96.99%、95.17%,过于依赖单一业务也直接降低了公司的抗风险能力。

  报告期内,中图科技向前五大客户的销售金额分别为7.6亿元、7.95亿元、6.26亿元和5.01亿元,占其销售总额的比例分别为72.70%、69.76%、73.06%和74.84%,可以看出公司对大客户非常依赖,不过值得警惕的是,中图科技正在失去原有的大客户。

  2017年,公司第一大客户对中图科技的采购金额高达3.98亿元,但到了2020年前三季度,只剩下1.73亿元。淮安澳洋顺昌光电技术有限公司是中图科技2018年的第二大客户,当年中图科技对其的销售额为2.32亿元,而到了2020年前三季度,该公司已经从中图科技的前五大客户名单中消失了。

  再一个,在营业收入逐年减少的情况下,中图科技的应收账款规模却在快速攀升,其应收账款占营收的比例在报告期内分别达到29.90%、39.41%、56.37和64.11%,而这直接使得公司的现金流承受较大的压力。

  事实上,中图科技的坏账风险已经爆发,根据招股书的信息,公司在报告期内计提的坏账准备金额分别为1659.22万元、3634.93万元、3766.84万元和3493.44万元,分别占当期净利润的13.25%、29.66%、157.69%和70.70%,大部分的利润已经被坏账吞噬。

  对于冲击科创板的公司来说,硬科技属性和实力是前提和基础。4月16日晚间,中国证监会公布修订《科创属性评价指引(试行)》,上交所同步修订发布了《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。针对硬科技定位进一步细致强化,明确提出科创板的各项制度设计,必须紧紧围绕培育出更多具有“硬科技”实力和市场竞争力的创新企业。

  可反观中图科技,科技属性其实并不显著。根据其在招股说明书中披露的信息,公司已获授权专利35项,其中发明专利11项, 实用新型23项,外观设计1项。不过值得注意的是,在这11项发明专利中,仅有4项发明专利为中图科技原始取得,而且这4项发明专利中有3项是在2020年取得的。按照科创板规定,关于主营业务收入的发明专利应不少于5项,中图科技原始取得的专利数显然不够。

  公开资料显示,中图科技的实控人陈健民还控制着另一家氮化镓(GaN)衬底材料企业——中镓科技。

  2018年1月,中图科技与中镓科技签订了《专利实施许可合同》,约定中镓科技将其享有专利权的专利号为ZL1.4、ZL1、ZL3.0、ZL3.3的4项专利无偿许可给公司使用。2020年12月,中图科技又与中镓科技签署了《专利权转让合同》,从中镓科技无偿受让了包括前述4项专利在内的8项中镓科技拥有的专利。

  总结来说,大环境下中国半导体市场具有虹吸效应,相关制造产能已开始不断向国内市场集中,同时国内其它上游厂商的业务规模与技术能力正在不断增强,并在加快跑马圈地或寻求融资突围。

  基于此,在国内外多重对手的强力竞争和挤压下,继续加码图形化蓝宝石衬底的中图科技,想要继续在新型显示及第三代半导体等高端产业中保持靠前站位恐怕“压力山大”。返回搜狐,查看更多